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市场要闻

同样的配方,同样的大跌!金融机构咋就对配股融资上瘾了?

发布机构: 上海证券报

发布日期:

2021-03-01

个股机会: 中信证券宁波银行招商证券江苏银行国信证券青岛银行

    中信证券上周五发布的配股预案,使其股价今日收跌超6%,市值蒸发逾170亿元。
    同样是在上周五,A股上市银行青岛银行也发布了配股预案,计划融资不超过50亿元,今天收盘,股价同样跌去了3.35%。
    抛开行情,可以观察到一个明显的趋势:最近这一年多来,已有多家金融机构选择配股融资,包括3家上市银行,而此前的7年中无一家上市银行选择配股融资。
    市场分析人士表示,一是因为银行今年补充核心一级资本压力较大,二是从市场环境来看,目前也算是一个窗口期。对于估值不高、定增难度又大的上市银行而言,配股融资是目前阶段比较现实的选择。
    融资规模吓坏投资者?
    券商与行情的关联性,加上较大的融资规模,使得中信证券在二级市场上的表现显得更"惨一些"。
    中信证券的配股预案显示,拟按照每10股配售不超过1.5股的比例向全体股东配售,本次配股募集资金总额不超过人民币280亿元。这是其上市以来规模最大的再融资计划。
    相较之下,青岛银行配股融资不超过50亿元。此前,宁波银行抛出120亿元配股融资计划后,盘中也曾大跌8%。
    配股融资属于上市公司再融资方式的一种,是向原有股东配股,一般而言,新股的价格是按照发行公告发布时的股票市价作一定的折价处理来确定的,因此配股融资对二级市场属于偏利空的消息。
    "如果现有股东不参与配股,就需要在配股前将现有股票卖掉;如果不卖掉,也不参加配股,就可能会受到配股计划影响,直接出现损失。"招商证券首席银行业分析师廖志明向记者解释。
    由于配股通常会对个股股价短期带来负面影响。一些投资人士认为,配股融资对小股东或者普通投资者而言,往往不算是好消息,因为如果投资者不进行配股,权益将会被摊薄。
    配股窗口期到了?
    过去数年,金融机构采取配股融资的方式比较少见,特别是上市银行。但最近这一年多来,金融机构配股融资已然成风。
    据记者整理,上市券商中已有6家完成配股融资,1家配股计划获证监会发审委通过;而上市银行中,已有1家完成(江苏银行去年落地的配股融资是时隔7年后上市银行的首单),1家(宁波银行)抛出计划,上周五发布配股预案的青岛银行则是第3家。
    与券商配股融资发展资本中介业务等诉求不同,银行配股融资主要是补充核心一级资本。
    当然,上市银行补充核心一级资本有多种融资工具,例如定增、配股等。廖志明解释说,配股这种再融资工具对低估值银行而言,实施起来有时比定增要容易一些。因为配股可以打破1倍PB(市净率)限制,而定增需要符合"不低于1倍PB"的要求,而且相对而言,配股往往也会有比较大折扣,募集资金的成功率比较高;高估值银行配股,配股也会比较好,只要估值有相当折价,现有股东参与意愿也会比较高,而定增,要去找到投资者有难度,因为定增价格不低于最近一期经审计的每股净资产。
    根据宁波银行配股计划,当时机构测算,该行20元的配股价,基本接近股价五折,但高于该行2020年第三季度16.72元的每股净资产水平。
    "银行补充核心一级资本,自身也要思考一下未来的发展战略。未来部分中小银行可能还会采取配股融资方式。如果银行本身估值又不高,定增难度又较大,配股可能就是目前比较现实的选择。"廖志明说。
    银行板块估值目前仍处在低估。截至今日收盘,38家A股上市银行中仍有七成处于破净状态。
    不过对于今年银行板块行情,市场人士一致看好。即便经历过上周市场震荡,Chioce数据显示,年初至今,申万银行指数也上涨9%。
    廖志明表示,仍然看好银行股。"今年经济预期明显好转,这种宏观环境对银行业绩来说是利好的,我们预计今年银行业绩增速会到10%左右,是过去5年最好的水平。"
    国信证券分析师王剑日前发布的报告认为,资产质量是决定银行估值相对大盘提升的核心变量。从行业基本面角度而言,随着存量不良出清,增量不良减少,银行资产质量有望持续改善;从策略角度而言,即便站在悲观角度,资产质量改善的逻辑短期内也难以被证伪,而银行板块估值又非常低。因此综合来看,认为本轮行情还可持续,仍存在相对收益空间。
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