VR/AR可以说是消费电子产业下一阶段确定性较高的创新方向，然而，VR产品的大体积、大重量，佩戴体验感不佳一直是困扰行业的难题。而最新的Pancake方案，为解决上述问题提供了新路径。该技术未来将渗透更多品牌，产业链公司投资机遇值得关注。



光学模组是VR设备最为关键的组件之一，直接影响显示效果与使用体验。目前市面上主流设备如OculusQuest2、PicoNeo3等均采用菲涅尔透镜，透镜与屏幕之间有较长距离，导致整个光学模组体积较大。



而Pancake方案利用光的偏振特性，通过半透半反膜、反射偏振片等使光在光学模组中反射多次，达到“折叠”光学路径的目的，从而大幅降低VR头显重量及尺寸，提升佩戴体验。此外，Pancake模组可以通过调整透镜组位置来直接调节屈光度，从而方便近视用户。



从技术演进上来看，VR光学方案主要经历了非球面透镜、菲涅尔透镜、Pancake方案三个阶段，当前VR设备光学方案仍以菲涅尔透镜为主，Pancake方案开始逐步渗透。Pancake方案的落地不仅是光学系统自身的重大创新，同时也为VR头显整机设计预留空间，预计将是未来几年VR头显主流的光学方案选择。



VR销量方面，数据显示，2021年全球VR出货量迈过1000万台生态繁荣门槛，行业进入“硬件迭代升级、内容生态繁荣、用户数量和渗透率持续增加”的良性循环上升通道。WellsennXR预计全球VR光学市场规模将于2023年达到22亿元，2030年有望达到500亿元。



目前来看，Pancake方案已成为各厂商的主要布局方向，从2019年起，华为、3Glasses、创维等就已推出Pancake分体机产品。进入2022年，创维等品牌的Pancake一体机问世，Oculus、Pico、奇遇、苹果等厂商的新品都或将采用Pancake方案，产业趋势已高度确定。



中信证券指出，Pancake技术可显著改善VR头显的重量和厚度，伴随供应链持续优化，规模商用趋势明确，预计Pico、Meta、苹果即将推出的VR新品均采用Pancake光学方案，且未来渗透至更多品牌，预计2022到2024年市场规模年复合增长率达223%，建议关注核心供应链公司。



德邦证券发布研究报告称，Pancake有望成为未来VR光学主流方案。Pancake方案在VR头显的应用加速，带来的投资机会主要体现在VR光学膜弹性增长和显示方案配套升级两方面。



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